【情報ご提供資料】 「ブラジル：テメル代行政権発足、経済再建を最優先」
： HSBC投信

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ブラジル：テメル代行政権発足、経済再建を最優先
新財務相に元中銀総裁メイレレス氏を起用、市場の信頼回復を図る



▼ブラジルでは12日（木）、ジルマ大統領の弾劾裁判開始決定に伴いテメル代行政権が発足。
▼財務相にはメイレレス元中銀総裁を起用。経済再建を最優先し、市場の信頼回復を図る

テメル代行政権発足、経済再建を最優先
▼ブラジルでは5月12日（木）、上院がジルマ大統領に対する弾劾裁判の開始を賛成多数で可決、同大統領の最長180日間の職務停止が決定しました。同日、テメル副大統領を大統領代行とする政権が発足。政権トップが所得再分配重視の左派労働者党（PT)のジルマ氏から、より改革に積極的で成長重 視の中道・ ブラジル 民 主労働党（PMDB)のテメル氏に移ったことで「政治の変化」への期待感が高まっています。
▼テメル大統領代行は同政権を「救国」の政府と位置づけ、政治の混乱の収束を目指します。政策的には経済再建を最優先し、景気後退からの脱却、財政改革に取り組む決意を表明しました。新大臣は、主としてテメル氏が率いる最大政党PMDB及び2014年の大統領選挙で敗北した中道右派の野党ブラジル社会民主党（PSDB）の政治家で構成されています。財務相には複数の政党に影響力を持つブラジル中央銀行元総裁のメイレレス氏、外務大臣にはかつて大統領選挙に出馬したPSDBの重鎮セラ氏が起用されました。

メイレレス元中銀総裁が財務相に就任、市場の信頼回復を目指す
▼メイレレス氏の財務相起用は経済再建の推進、市場の信頼回復を意図したものです。メイレレス氏は、市場関係者の間では最も金融政策運営の実績ある人物として知られ、内外から高い評価を得ています。

▼メイレレス新財務相は13日（金）の大臣就任後の記者会見で、主に以下の点に言及しました。
(1)政府債務抑制に向けた具体的措置の導入
(2)財政収支均衡化のための新たな課税措置
(3)年金制度を含めた社会保障改革の実施
(4)インフレ率の中銀目標値（中央値：4.5％）への収れん（中銀総裁は16日（月）に指名される予定）。
(5)労働法改正による労働生産性改善

当社の見方-メイレレス氏の財務相起用を高く評価
▼メイレレス氏は、中銀総裁時代（2003年-2010年）に、インフレファイターとして功績を残しており、当社では今回の財務相就任を高く評価しています。ブラジル債券・株式市場ともメイレレス氏起用に関する報道に好反応を示しています。
▼テメル暫定政権の始動は、財政健全化や構造改革への期待感を高め、投資家センチメントを大きく改善したという点で、当社では極めてポジティブに見ています。但し、今後は経済再建計画の具体的内容、またその計画の実行を確認することが重要となります。新政権が早急に改革の成果を出せるかに市場は注目しています。
▼一方、今回のジルマ弾劾を巡る政治的混乱の中でも、当社ではブラジル債券・株式の運用戦略を変更していません（下表参照）。今年後半に利下げ余地が出てくることが、大きな好材料となる可能性に注目しています。

ブラジル債券・株式市場への当社の見方
債券市場
●これまでの金融引き締め効果や公共料金引き上げの一巡などからインフレ率が今後徐々に低下傾向を辿り、2016年後半には利下げ余地が出てくることから強気スタンスを維持
 当社のブラジル債券ファンドにおいて、将来の金利低下による債券価格上昇も期待できることから、特に投資妙味がある残存期間2年-5年の中期債を引き続き選好
株式市場
●ブラジル株式関連ファンドでは外需に左右されにくい内需関連セクターに注目。中でも、政府のコンセッション・プログラムの恩恵を受けるインフラ関連銘柄、原油安の恩恵を受ける公益銘柄、成長性が見込まれるヘルスケア銘柄を引き続き選好。また、割安感のある銘柄にも注目

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当資料は、投信委託会社が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の投資信託等の売買を推奨・勧誘するものではありません。